在破產(chǎn)重整資產(chǎn)評估中，評估對象和范圍是根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》所定義的債務(wù)人財產(chǎn)(即破產(chǎn)財產(chǎn))來確定的。這些財產(chǎn)涵蓋了企業(yè)破產(chǎn)申請受理時歸屬于債務(wù)人的所有資產(chǎn)，以及自破產(chǎn)申請受理至破產(chǎn)程序結(jié)束期間債務(wù)人新獲取的資產(chǎn)，均屬于債務(wù)人所有權(quán)的范疇。

　　在破產(chǎn)重整的實際操作中，破產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)評估工作通常基于破產(chǎn)清算組對資產(chǎn)的清查與核實結(jié)果。然而，資產(chǎn)評估機構(gòu)仍需遵循《企業(yè)破產(chǎn)法》及相關(guān)司法解釋的規(guī)定，與管理人及會計師事務(wù)所等合作，界定評估對象和范圍，確保評估工作全面且準確，避免遺漏或重復(fù)。

　　國企混改旨在實現(xiàn)各種所有制資本的優(yōu)勢互補與共同發(fā)展。因此，在混改資產(chǎn)評估中，以市場價值為價值類型可能有所偏頗。對于特定投資者，引入投資價值類型，更能體現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，符合混改實際需求，吸引外部資本。

　　投資價值與市場價值的根本差異在于：投資價值強調(diào)標的資產(chǎn)與特定投資者資產(chǎn)間的協(xié)同效應(yīng)價值。投資價值可能或值，取決于協(xié)同效應(yīng)的正負。

　　國企混改中，戰(zhàn)略投資者與財務(wù)投資者產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)存在差異。戰(zhàn)略投資者致力于長期合作，提供管理或技術(shù)支持，顯著提升企業(yè)盈利及增長能力。而財務(wù)投資者關(guān)注短期獲利，對企業(yè)的長期發(fā)展關(guān)注較少。因此，不同投資者的投資價值差異顯著，揭示了為不同投資者確定不同交易價格和投資條件的必要性。

　　這是否導(dǎo)致“同股不同價”?需進一步分析。不同投資者帶來的協(xié)同效應(yīng)不同，導(dǎo)致混改企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不同，投資價值也各異。戰(zhàn)略投資者的投資價值顯著其他投資者，其帶來的價值提升將直接導(dǎo)致國有產(chǎn)權(quán)持股價值的增值。此時，嚴格意義上的“同股”已不復(fù)存在，戰(zhàn)略投資者可能以此作為交易價格談判的籌碼。因此，國企混改需進一步明確“同股同價”的內(nèi)涵，增加投資價值作為評估的價值類型，以實現(xiàn)真正意義上的“同股同價”。
　　選擇投資價值作為評估類型時，評估結(jié)論包含協(xié)同效應(yīng)價值。若以該結(jié)論作為交易對價，則投資者承擔(dān)全部協(xié)同價值，對投資者顯失公平。因此，需結(jié)合投資者為產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)所做的貢獻及其給混改企業(yè)帶來的價值增量進行綜合分析，形成合理的交易價格。

　　例如，某混改企業(yè)面臨三個戰(zhàn)略投資者，雖支付對價不同，但與國有企業(yè)能產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)價值相反。從國有資產(chǎn)價值大化的角度出發(fā)，考慮投資者帶來的價值增量，引入低支付對價的戰(zhàn)略投資者或許是佳選擇。這反映出，以支付對低作為確定投資者的標準或許并不合適，還需看投資者未來帶來的協(xié)同效應(yīng)價值。同時，支付對價值或掛牌價時，不能直接論斷為國有資產(chǎn)流失，還需看投資者在混改企業(yè)中的角色及帶來的價值增量。

　　鑒于此，建議國企混改評估中，除市場價值評估外，必要時增加針對特定投資者的投資價值評估。將投資價值評估結(jié)論作為市場價值評估的有效補充，幫助混改企業(yè)形成合理的交易價格，吸引戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，推動深化國企混改工作。

　　同時，也建議從政策層面對“同股同價”、“國有資產(chǎn)流失”及交易掛牌價等方面加強研究，形成更符合國企混改需求的相關(guān)規(guī)范要求，共同助力國企混改深入推進。

　　企業(yè)價值評估的三大方法體系

　　企業(yè)價值評估是對特定目標下企業(yè)整體價值、股東權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進行估算的過程。國際上通用的評估方法主要分為收益法、成本法和市場法。

　　收益法通過資本化或折現(xiàn)被評估企業(yè)的預(yù)期收益來確定其價值，理論基礎(chǔ)是貼現(xiàn)理論。主要方法包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)、內(nèi)部收益率法(IRR)、CAPM模型和EVA估價法等。

　　成本法則基于企業(yè)資產(chǎn)負債表，通過評估各項資產(chǎn)價值和負債來確定企業(yè)價值。理論基礎(chǔ)是，支付價格不會超過重置或購買相同用途替代品的價格。主要方法是重置成本法。

　　市場法通過對比評估對象與市場上相似企業(yè)或交易案例來確定其價值，前提是在完全市場上，相似資產(chǎn)有相似價格。常用方法包括參考企業(yè)比較法、并購案例比較法和市盈率法。

　　企業(yè)價值及其評估

　　企業(yè)價值，即企業(yè)本身的價值，是市場對其有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值的綜合評價。它了單一的利潤指標，也不等同于企業(yè)賬面資產(chǎn)的總價值，因為企業(yè)商譽等無形資產(chǎn)往往能顯著提升其市場價值。

　　在市場經(jīng)濟日益活躍的背景下，企業(yè)間的兼并、出售等交易行為頻發(fā)。在這些交易中，對企業(yè)價值的準確評估至關(guān)重要，以確保交易雙方的利益大化。然而，有時被收購方可能因低估自身價值而蒙受損失。因此，企業(yè)價值評估逐漸成為企業(yè)確保交易公平、獲取大利益的重要手段。

　　企業(yè)價值評估是資產(chǎn)評估師依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和評估準則，對特定目的下的企業(yè)整體價值、股東全部或部分權(quán)益價值進行分析和估算的過程。這一過程有助于企業(yè)更全面地了解自身價值，從而做出明智的決策。

　　在實際操作中，企業(yè)價值評估主要采用收益法、市場法和成本法三種方法。收益法依據(jù)企業(yè)未來預(yù)期收益進行折現(xiàn)或資本化處理來估測資產(chǎn)價值;市場法則是將目標企業(yè)與可比企業(yè)進行對比，根據(jù)財務(wù)指標來衡量企業(yè)價值;成本法則是在清查核實企業(yè)各項資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，逐一對各項可確指資產(chǎn)進行評估，并考慮商譽或經(jīng)濟性損耗等因素，終得出企業(yè)價值的評估值。

　　資產(chǎn)評估是對企業(yè)各類資產(chǎn)進行全面評價和估值的過程，涵蓋固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及各項權(quán)益和負債。以下是公司資產(chǎn)評估的常規(guī)步驟：

　　，廣泛收集公司資產(chǎn)的詳細信息，包括固定資產(chǎn)清單、存貨記錄、財務(wù)報表及無形資產(chǎn)如專利、商標、版權(quán)的相關(guān)文檔。

　　接著，對公司資產(chǎn)進行科學(xué)分類，明確固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等類別。

　　然后，根據(jù)資產(chǎn)類型和公司具體情況，選擇恰當(dāng)?shù)脑u估方法。常用的評估方法包括市場比較法、收益法和成本法。市場比較法適用于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，通過參考同類資產(chǎn)的市場交易價格或價值進行估值;收益法適用于流動資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，通過預(yù)測其未來現(xiàn)金流入和流出計算價值;成本法則常用于固定資產(chǎn)，通過評估重建或再生產(chǎn)成本確定其價值。

　　企業(yè)在哪些情形下需進行整體資產(chǎn)評估?這通常包括企業(yè)設(shè)立、改制、發(fā)行股票上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購重組、聯(lián)營、組建集團、中外合資合作、租賃承包、融資抵押、法律訴訟及破產(chǎn)清算等多種情況。

　　企業(yè)整體資產(chǎn)評估的范圍界定，主要分為兩個層次：一是企業(yè)資產(chǎn)范圍的界定，二是企業(yè)有效資產(chǎn)的界定，即一般范圍和具體范圍。

　　一般范圍是從法律產(chǎn)權(quán)的角度界定，涵蓋企業(yè)的全部資產(chǎn)。具體界定時，需參考企業(yè)資產(chǎn)評估申請報告、上級主管部門批復(fù)文件、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或變動協(xié)議合同章程等規(guī)定的評估范圍，以及國有資產(chǎn)評估立項書中劃定的范圍。

　　具體范圍則是評估人員實際操作的資產(chǎn)范圍，基于一般范圍并經(jīng)過合理重組后確定。在劃定具體范圍時，對于難以界定的產(chǎn)權(quán)或因糾紛難以結(jié)論的資產(chǎn)，暫不列入評估范圍;若存在生產(chǎn)能力閑置或浪費，以及局部資產(chǎn)功能與整體功能不一致且可分離，應(yīng)按效用原則提醒委托方進行資產(chǎn)重組，重新界定具體范圍。

　　企業(yè)資產(chǎn)重組的主要形式有資產(chǎn)剝離和生產(chǎn)經(jīng)營能力的填平補齊，均應(yīng)以企業(yè)正常設(shè)計生產(chǎn)經(jīng)營能力為限。

　　企業(yè)整體資產(chǎn)評估的程序包括：

　　1、簽約：與客戶就評估范圍、目的、基準日、收費及交付報告時間等達成一致，簽訂協(xié)議。

　　2、組建項目組：根據(jù)評估項目大小和難易程度，組建由行業(yè)、評估、經(jīng)濟、法律、技術(shù)等方面組成的項目組，實施評估并實行負責(zé)制。

　　3、實地考察：深入企業(yè)考察了解其發(fā)展變化、經(jīng)濟效益、市場前景等，查驗法律文書和會計報表，聽取匯報。

　　4、市場調(diào)查：利用數(shù)據(jù)庫和行業(yè)資料進行市場調(diào)查比較。

　　5、設(shè)計數(shù)學(xué)模型：根據(jù)企業(yè)實際情況采用國際通行理論和方法設(shè)計數(shù)學(xué)模型，科學(xué)確定參數(shù)取值并進行多次測算。

　　6、討論咨詢：三分之二以上人員出席咨詢論證會，半數(shù)以上無記名投票通過評估結(jié)果。

　　7、通報結(jié)果：將評估結(jié)果通報客戶，客戶支付評估費用。

　　8、印制報告：印制并送達評估報告給客戶。

　　量化企業(yè)價值，實現(xiàn)動態(tài)管理

　　了解企業(yè)真實價值，對管理者至關(guān)重要。市場經(jīng)濟下，無形資產(chǎn)成為重要財富。通過評估機構(gòu)公正評估，企業(yè)家能清晰掌握家底，加強管理。推行價值評估，推動我國企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

　　評估生產(chǎn)經(jīng)營活動效果

　　公司財務(wù)管理的目標是價值大化，決策可行性取決于是否增進價值。會計信息失真影響財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的真實反映，需通過價值評估克服此問題。管理層應(yīng)財務(wù)報表，正確推行價值評估，促進企業(yè)發(fā)展。