就其含義而言，不良資產(chǎn)證券化就是資產(chǎn)擁有者將一部分流動(dòng)性較差的資產(chǎn)經(jīng)過一定的組合，使這組資產(chǎn)具有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，再經(jīng)過提高信用，從而轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)動(dòng)的證券的一項(xiàng)技術(shù)和過程。那么，不良資產(chǎn)證券化到底是什么意思呢？從很多方面而言，不良資產(chǎn)的處置存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)，而在銀行處理壞賬和不良資產(chǎn)違約損失相差不多時(shí)，銀行希望通過不良資產(chǎn)證券化來回收資產(chǎn)的貸款本金，將大量不良資產(chǎn)貸款通過這種方式轉(zhuǎn)化為眾多資產(chǎn)著的債券，從而增加銀行資金的流動(dòng)性，也能更多的分散整個(gè)行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
特點(diǎn)
資產(chǎn)證券化對(duì)于一國(guó)的法律、會(huì)計(jì)、稅收制度有特殊要求，在經(jīng)歷了金融或銀行業(yè)危機(jī)的國(guó)家或地區(qū)(尤其是亞洲地區(qū))，不良產(chǎn)資處置的需要成為推動(dòng)當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)證券化市場(chǎng)及其制度建設(shè)的主要?jiǎng)恿ΑPAS的發(fā)展取決于各國(guó)對(duì)解決銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的迫切程度和支持力度。
NPAS具有階段性的發(fā)起主體。初期以支持的重組和不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)發(fā)起為主，如美國(guó)的RTC，韓國(guó)的KAMCO，日本的RCCJ，泰國(guó)的FSRA，但這類機(jī)構(gòu)具有階段性。隨著各國(guó)證券化立法和市場(chǎng)環(huán)境的改善，商業(yè)性NPAS成為市場(chǎng)主體。其中商業(yè)銀行對(duì)自有不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化稱為直接不良資產(chǎn)證券化(direct NPA securitization)，投資銀行同時(shí)收購(gòu)多家銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化稱為委托證券化(principalled NPA securitization)。
受發(fā)起主體演變影響，NPAS從融資證券化向表外證券化形式轉(zhuǎn)變。支持機(jī)構(gòu)自身并沒有滿足資本充足率指標(biāo)等方面的壓力，只需盡快回收資金，達(dá)到融資目的。如KAMCO的大部分NPAS中，終風(fēng)險(xiǎn)仍由銀行保留。商業(yè)性NPAS對(duì)不良資產(chǎn)剝離的要求更為迫切。事實(shí)上如果只需融資，銀行不必對(duì)不良資產(chǎn)證券化，對(duì)正常信貸資產(chǎn)進(jìn)行證券化所需的交易成本和融資成本更低。
NPAS交易結(jié)構(gòu)不斷完善，能更有效地解決證券現(xiàn)金流和不良資產(chǎn)現(xiàn)金流之間的不對(duì)稱性，適應(yīng)處置手段的多樣性，從而使可證券化的不良資產(chǎn)類型擴(kuò)大。
逐漸培育、形成了一批從事不良資產(chǎn)投資的機(jī)構(gòu)投資者。歐美機(jī)構(gòu)投資者成為亞洲不良資產(chǎn)及其支持證券的主要購(gòu)買力和推動(dòng)力，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)投資者的培育和當(dāng)?shù)匦庞铆h(huán)境的改善，也促使不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)逐漸降低。
資產(chǎn)證券化對(duì)于一國(guó)的法律、會(huì)計(jì)、稅收制度有特殊要求，在經(jīng)歷了金融或銀行業(yè)危機(jī)的國(guó)家或地區(qū)(尤其是亞洲地區(qū))，不良資產(chǎn)處置的需要成為推動(dòng)當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)證券化市場(chǎng)及其制度建設(shè)的主要?jiǎng)恿ΑPAS的發(fā)展取決于各國(guó)對(duì)解決銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的迫切程度和支持力度。
形成了針對(duì)NPAS的價(jià)值評(píng)估、證券評(píng)級(jí)、資產(chǎn)管理人評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。外資機(jī)構(gòu)憑借著專有技術(shù)以各種中介機(jī)構(gòu)的身份幾乎壟斷性地介入到證券化過程。
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