中合益德資產(chǎn)評估公司，作為由財(cái)政部門正式授權(quán)的全國性評估機(jī)構(gòu)，匯聚了眾多行業(yè)人才。公司依托的評估技術(shù)和手段，結(jié)合完善且的管理體系與服務(wù)團(tuán)隊(duì)，構(gòu)成了一家集人才優(yōu)勢、技術(shù)實(shí)力與豐富經(jīng)驗(yàn)于一身的評估機(jī)構(gòu)。我們承諾，將繼續(xù)為廣大客戶提供個(gè)性化的免費(fèi)咨詢服務(wù)及高水平的資產(chǎn)評估服務(wù)。

　　國企混改旨在實(shí)現(xiàn)各種所有制資本的優(yōu)勢互補(bǔ)與共同發(fā)展。因此，在混改資產(chǎn)評估中，以市場價(jià)值為價(jià)值類型可能有所偏頗。對于特定投資者，引入投資價(jià)值類型，更能體現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，符合混改實(shí)際需求，吸引外部資本。

　　投資價(jià)值與市場價(jià)值的根本差異在于：投資價(jià)值強(qiáng)調(diào)標(biāo)的資產(chǎn)與特定投資者資產(chǎn)間的協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。投資價(jià)值可能或值，取決于協(xié)同效應(yīng)的正負(fù)。

　　國企混改中，戰(zhàn)略投資者與財(cái)務(wù)投資者產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)存在差異。戰(zhàn)略投資者致力于長期合作，提供管理或技術(shù)支持，顯著提升企業(yè)盈利及增長能力。而財(cái)務(wù)投資者關(guān)注短期獲利，對企業(yè)的長期發(fā)展關(guān)注較少。因此，不同投資者的投資價(jià)值差異顯著，揭示了為不同投資者確定不同交易價(jià)格和投資條件的必要性。

　　這是否導(dǎo)致“同股不同價(jià)”?需進(jìn)一步分析。不同投資者帶來的協(xié)同效應(yīng)不同，導(dǎo)致混改企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不同，投資價(jià)值也各異。戰(zhàn)略投資者的投資價(jià)值顯著其他投資者，其帶來的價(jià)值提升將直接導(dǎo)致國有產(chǎn)權(quán)持股價(jià)值的增值。此時(shí)，嚴(yán)格意義上的“同股”已不復(fù)存在，戰(zhàn)略投資者可能以此作為交易價(jià)格談判的籌碼。因此，國企混改需進(jìn)一步明確“同股同價(jià)”的內(nèi)涵，增加投資價(jià)值作為評估的價(jià)值類型，以實(shí)現(xiàn)真正意義上的“同股同價(jià)”。
　　選擇投資價(jià)值作為評估類型時(shí)，評估結(jié)論包含協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。若以該結(jié)論作為交易對價(jià)，則投資者承擔(dān)全部協(xié)同價(jià)值，對投資者顯失公平。因此，需結(jié)合投資者為產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)所做的貢獻(xiàn)及其給混改企業(yè)帶來的價(jià)值增量進(jìn)行綜合分析，形成合理的交易價(jià)格。

　　例如，某混改企業(yè)面臨三個(gè)戰(zhàn)略投資者，雖支付對價(jià)不同，但與國有企業(yè)能產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)價(jià)值相反。從國有資產(chǎn)價(jià)值大化的角度出發(fā)，考慮投資者帶來的價(jià)值增量，引入低支付對價(jià)的戰(zhàn)略投資者或許是佳選擇。這反映出，以支付對低作為確定投資者的標(biāo)準(zhǔn)或許并不合適，還需看投資者未來帶來的協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。同時(shí)，支付對價(jià)值或掛牌價(jià)時(shí)，不能直接論斷為國有資產(chǎn)流失，還需看投資者在混改企業(yè)中的角色及帶來的價(jià)值增量。

　　鑒于此，建議國企混改評估中，除市場價(jià)值評估外，必要時(shí)增加針對特定投資者的投資價(jià)值評估。將投資價(jià)值評估結(jié)論作為市場價(jià)值評估的有效補(bǔ)充，幫助混改企業(yè)形成合理的交易價(jià)格，吸引戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，推動(dòng)深化國企混改工作。

　　同時(shí)，也建議從政策層面對“同股同價(jià)”、“國有資產(chǎn)流失”及交易掛牌價(jià)等方面加強(qiáng)研究，形成更符合國企混改需求的相關(guān)規(guī)范要求，共同助力國企混改深入推進(jìn)。

　　企業(yè)價(jià)值評估的本質(zhì)：企業(yè)價(jià)值評估的本質(zhì)在于利用國際通用的評估方法，發(fā)現(xiàn)并評估中國企業(yè)中常被遺漏或低估的資產(chǎn)。